Конвертируемый заём: Как он поможет стартаперам в России

Содержание:

• Конвертируемый заём: что это такое?
• Преимущества и особенности конвертируемого займа
• Ключевые изменения в процедурах корпоративного управления
• Изменения в практике конвертируемых займов
• Преимущества нового закона о конвертируемых займах
• Сомнения в новом законодательстве: взгляд предпринимателей
• Недовольство в венчурном сообществе

Конвертируемый заём: что это такое?

Конвертируемый заём является важным финансовым инструментом, который позволяет инвесторам предоставлять капитал стартапам на ранних стадиях без необходимости оценивать их бизнес. Такие средства могут быть использованы основателями по своему усмотрению, что предоставляет гибкость в управлении финансами. В будущем инвесторы имеют возможность преобразовать свои займы в акции или долю в компании, что делает этот инструмент привлекательным. Условия, включая срок конвертации займа, фиксируются в договоре, что обеспечивает ясность для обеих сторон. Инвесторы также получают возможность приобретать ценные бумаги со скидкой, что позволяет им увеличить свою долю в компании на выгодных условиях. Конвертируемый заём становится эффективным способом привлечения инвестиций для стартапов и предоставляет инвесторам возможность участвовать в их росте.

С момента вступления в силу закона 354-ФЗ 13 июля 2021 года, количество сделок по конвертируемым займам в России не достигло прогнозируемого уровня. Это мнение разделяют участники рынка, включая экспертов Skillbox Media. Обострение ситуации на финансовом рынке и недостаток информации о новых инструментах могут быть причиной низкого интереса к конвертируемым займам. Важно отметить, что развитие этого сегмента может оказать значительное влияние на инвестиционный климат в стране.

Преимущества и особенности конвертируемого займа

Законодательство, касающееся конвертируемых займов, является итогом многолетнего сотрудничества между законодателями, представителями венчурного капитала и отраслевыми экспертами. Александра Орехович, директор по правовым инициативам Фонда Развития Интернет-Инициатив (ФРИИ), подчеркивает, что создание этого закона продолжалось более четырех лет и включало в себя анализ и адаптацию лучших мировых практик. Это законодательство призвано обеспечить более прозрачные и безопасные условия для инвесторов и стартапов, способствуя развитию инновационной экономики.

Современный процесс заключения договора требует проведения общего собрания совладельцев компании. На этом собрании участники должны согласовать условия займа и определить долю нового инвестора. Кроме того, обсуждаются вопросы увеличения уставного капитала через конвертацию займа. В случае акционерного общества, после подписания договора необходимо зарегистрировать выпуск дополнительных акций. Правильное оформление этих шагов является ключом к успешному привлечению инвестиций и устойчивому развитию компании.

После завершения сделки нотариус подтверждает решение общего собрания и информирует государственные органы, в том числе налоговую инспекцию. Данные о договоре должны быть зарегистрированы в Едином государственном реестре юридических лиц (ЕГРЮЛ), однако на данный момент такая возможность отсутствует, как отмечает юрист Дмитрий Казаков. Важно учитывать, что правильная регистрация и уведомление государственных органов играют ключевую роль в легитимности сделки и защите прав сторон.

По истечении установленного срока инвестор должен обратиться к нотариусу или реестродержателю для оформления своих прав на возврат займа, доли или акций. Нотариус уведомляет компанию о намерениях инвестора, которая в свою очередь имеет 14 рабочих дней для согласия или выдвижения возражений. В случае отказа инвестор вправе обратиться в суд для защиты своих интересов.

Ключевые изменения в процедурах корпоративного управления

Недавно в законодательстве произошли важные изменения, касающиеся голосования участников компаний. Теперь голосование проводится на начальном этапе, что позволяет заранее принимать решения. Кроме того, нотариальное заверение сделок стало обязательным, что значительно снижает риск мошенничества и повышает доверие между сторонами. Эти изменения создают более прозрачные условия для ведения бизнеса и укрепляют правовые гарантии для участников.

Орехович, специалист в сфере корпоративного права, подчеркивает, что данная практика приносит значительные преимущества обеим сторонам. Инвесторы получают уверенность в своих долях, так как все необходимые решения учредителей принимаются до подписания договора о конвертируемом займе. Это значительно снижает риски и позволяет сосредоточиться на достижении ключевых показателей, прописанных в соглашении. Такой подход не только повышает уровень доверия между сторонами, но и способствует более эффективному управлению инвестициями.

Механизм привлечения финансирования для стартапов представляет собой значительный прорыв. Он обеспечивает возможность оперативного и эффективного получения средств, одновременно сохраняя гибкость в управлении компанией. Как отмечает Орехович, такие изменения критически важны для успешного развития начинающих бизнесов. С помощью этого подхода стартапы могут адаптироваться к изменяющимся условиям рынка и быстрее реагировать на вызовы, что в конечном итоге способствует их устойчивому росту и конкурентоспособности.

Нотариальное заверение обеспечивает дополнительный уровень безопасности сделок с недвижимостью. Нотариус фиксирует условия сделки и уведомляет всех совладельцев о появлении нового участника. После этого документы направляются в Росреестр для официальной регистрации. Людмила Голубкова, генеральный директор управляющей компании «Астарта капитал», отмечает, что нотариальное заверение значительно упрощает и ускоряет процесс сделки, что особенно важно в условиях современного рынка недвижимости.

Изменения в практике конвертируемых займов

Ранее процесс оформления конвертируемого займа был настоящей сложной задачей. Юристам приходилось использовать сложные схемы и разнообразные механизмы гражданского права для защиты интересов инвесторов. Как отмечает Анна Пашутина, юрист компании Express-Law, в договорах часто фигурировали не только возвраты денежных средств, но и зачет взаимных требований. Это усложняло процесс и увеличивало риски для сторон. С развитием правовой практики и упрощением процедур, оформление конвертируемых займов стало более прозрачным и доступным для инвесторов, что способствует росту данного финансового инструмента на рынке.

По условиям, при истечении срока займа инвестор обязан был подать заявление о вступлении в состав участников компании. Эта процедура зачастую затягивалась, что ставило под угрозу возможность получения инвестором своей доли, как отмечает Максим Барашев, управляющий партнер юридической фирмы BBNP. Важно подчеркнуть, что в такие моменты многие стартапы предпочитали откладывать голосование, что создавало дополнительные риски для инвесторов. Это подчеркивает необходимость тщательного анализа условий соглашений и стратегий стартапов, чтобы минимизировать потенциальные потери и защитить свои интересы в условиях нестабильности.

Согласно исследованию, проведенному в 2023 году, 65% стартапов сталкиваются с задержками в привлечении инвесторов. Это подчеркивает высокие риски, с которыми сталкиваются венчурные капитальные фирмы. Основатели стартапов часто оказываются в сложной ситуации, особенно когда стоимость их бизнеса возрастает до миллиардов рублей. Отказ от выплаты доли инвестору, вложившему, к примеру, 30 миллионов рублей, становится распространенной практикой. Это создает дополнительные сложности в отношениях между стартапами и их инвесторами, что может негативно сказаться на дальнейшем развитии бизнеса и привлечении новых средств.

Ранее единственным способом гарантировать инвестору получение доли являлись конвертируемые облигации или опционы. В других случаях оставался вопрос, сможет ли инвестор получить свою долю. Это подчеркивает необходимость внедрения более четких и прозрачных механизмов, которые обеспечат защиту интересов всех участников сделок. Применение таких механизмов повысит доверие к инвестиционным процессам и позволит инвесторам уверенно рассчитывать на свои права.

В случае конфликтных ситуаций инвесторы имеют возможность обратиться в суд, однако, как правило, сумма взыскания оказывается существенно ниже ожидаемой. Это обстоятельство стало одной из основных причин для пересмотра существующей практики и поиска более безопасных и эффективных решений в сфере венчурного капитала. Оптимизация юридических процессов и выбор альтернативных методов разрешения споров могут значительно снизить риски и повысить уровень защиты интересов инвесторов.

Преимущества нового закона о конвертируемых займах

Недавний опрос, проведенный Skillbox Media, показал, что разработчики законодательства и предприниматели благоприятно оценивают новые изменения. Инвесторы также отмечают, что новый закон может создать более благоприятные условия для стартапов. Однако не все участники рынка рассматривают эти изменения как выгодные для себя.

Эксперты прогнозируют, что до 70% инвестиционных сделок, особенно на ранних этапах, будут осуществляться с использованием конвертируемых займов. Этот механизм позволит стартапам более эффективно привлекать капитал для своего роста и развития. Александра Орехович отмечает, что новый закон создает более благоприятные условия для ведения бизнеса, что в свою очередь способствовало бы увеличению числа успешных стартапов на рынке. Таким образом, конвертируемые займы становятся важным инструментом в арсенале молодых компаний, стремящихся к быстрому масштабированию.

Людмила Голубкова из компании «Астарта капитал» отмечает, что новый закон дает предпринимателям возможность сохранить контроль над своими бизнесами, снижая влияние инвесторов. Она неоднократно наблюдала ситуации, когда инвесторы стремятся получить контрольные пакеты акций. В этом контексте механизм конвертируемого займа выступает как эффективная альтернатива, позволяющая предпринимателям избежать потери влияния на свои компании. Такой подход может значительно изменить динамику взаимодействия между предпринимателями и инвесторами, обеспечивая более гибкие условия сотрудничества.

Многие предприниматели еще не подписали договоры в соответствии с новым законодательством, однако у них есть уверенность, что это значительно упростит процесс привлечения инвестиций. Новые правила расширяют круг потенциальных инвесторов, позволяя стартапам рассчитывать на больший выбор без необходимости ограничиваться только надежными партнерами. Это открывает новые возможности для финансирования и способствует развитию бизнеса.

В 2018 году стартап «Стафори», занимающийся разработкой рекрутеров на основе искусственного интеллекта, привлек 226 миллионов рублей в виде конвертируемого займа и опционов от Фонда развития интернет-инициатив (ФРИИ) и предпринимателя Георгия Семененко. Полученные средства были направлены на выход на международные рынки и создание новых продуктов. Стратегия компании включает в себя расширение функционала своих решений для улучшения процесса подбора кадров, что позволяет повысить эффективность рекрутинга и удовлетворить потребности клиентов в различных странах.

Евгений Чернов, сооснователь PIM Solutions, рассказал о сложностях, с которыми он столкнулся при подписании договора конвертируемого займа с ФРИИ. Перед принятием решения он внимательно изучил условия документа и проконсультировался с юристами. Эти шаги были необходимы, поскольку ему требовались инвестиции для масштабирования бизнеса. Опыт Евгения подчеркивает важность тщательной подготовки и юридической оценки перед заключением финансовых соглашений.

В 2017 году компания PIM Solutions привлекла 200 миллионов рублей инвестиций от Фонда развития интернет-инициатив (ФРИИ), что способствовало ее динамичному развитию. В 2019 году через платформу PIM Solutions обработали 35 миллионов посылок, а к 2020 году этот показатель увеличился до 60 миллионов. Данный рост подтверждает эффективность решений компании в области управления товарными данными и логистики, а также ее способность адаптироваться к требованиям рынка.

Сомнения в новом законодательстве: взгляд предпринимателей

Предприниматели, имеющие опыт работы с конвертируемыми займами за границей, проявляют недоверие к новому российскому законодательству. Их практика показывает, что сделки в иностранной юрисдикции часто оказываются более выгодными и удобными. Многие из них сомневаются, что в России, даже с введением новых законов, условия сделок смогут стать столь же привлекательными. Это вызывает опасения о возможных ограничениях и недостатках, которые могут повлиять на инвестиционный климат в стране.

Михаил Кудинов, сооснователь и коммерческий директор компании Veeroute, утверждает, что в 2017 году он выбрал конвертируемый заём за границей из-за отсутствия необходимых законодательных инструментов в России. Он подчеркивает, что в англосаксонском праве уже существует устойчивая правоприменительная практика, что значительно снижает риски для всех участников сделки. Этот опыт подчеркивает важность выбора правовой системы, обеспечивающей защиту интересов инвесторов и предпринимателей.

Инвесторы компании Veeroute, среди которых венчурный фонд банка «Санкт-Петербург» и консорциум бизнес-ангелов, инвестировали 1,6 миллиона долларов. Первый транш был предоставлен в форме конвертируемого займа. Кудинов отмечает, что процесс заключения сделки занял всего от трех до шести месяцев, что позволило компании оперативно направить средства на развитие продукта и расширение команды разработчиков. Он также подчеркивает, что в текущих условиях в России заключение подобных сделок сопряжено с высокими рисками из-за отсутствия четкой правоприменительной практики.

Павел Конозаков, основатель компании Timebook, рассказал о своем опыте работы с инвестициями. В 2016 году, по просьбе швейцарского инвестора, он основал дочернюю компанию в Европе и сразу же получил первый транш в форме конвертируемого займа. Первоначально Конозаков планировал вернуть средства, однако после нескольких успешных траншей инвестор решил простить долг Timebook. Он подчеркивает, что в России наладить сделку на таких условиях было бы гораздо сложнее. Опыт Конозакова демонстрирует, насколько важно правильно выстраивать отношения с инвесторами и находить взаимовыгодные решения.

Российские стартаперы, по мнению экспертов, будут продолжать активное сотрудничество с инвесторами из стран с англосаксонской правовой системой. Эти юрисдикции предлагают упрощенные процедуры регистрации и ликвидации компаний, а также более гибкие условия возврата займов. К тому же, на Западе стартапы могут воспользоваться упрощенным договором SAFE (Simple Agreement for Future Equity), который был разработан американским акселератором Y Combinator в 2013 году. Этот инструмент позволяет быстро привлекать финансирование, минимизируя количество необходимых документов. В России аналогичные механизмы отсутствуют, что создает дополнительные трудности для местных предпринимателей. Поэтому многие из них рассматривают возможность выхода на международные рынки, чтобы воспользоваться более выгодными условиями для развития бизнеса.

Заключение сделок за границей может привести к нежелательным последствиям, предупреждает Виталий Полехин, руководитель клуба инвесторов Московской школы управления «Сколково». Он подчеркивает, что в России активно проводится политика «деофшоризации», и новое законодательство ориентировано на возвращение российских финансовых активов в страну. Законодатели стремятся мотивировать местных инвесторов и предпринимателей осуществлять сделки на территории России, а не за ее пределами. Это создает новые возможности для развития отечественного бизнеса и укрепления экономики страны.

Недовольство в венчурном сообществе

Согласно последнему опросу, проведенному Skillbox Media, венчурные инвесторы и юристы выражают значительное недовольство новыми изменениями в законодательстве, касающимися конвертируемых займов. Основная причина этого недовольства заключается в возросшем уровне рисков, связанных с их инвестиционными сделками. Изменения в законодательстве могут повлиять на структуру сделок и условия финансирования, что вызывает беспокойство у специалистов в данной области. Важно учитывать эти риски при планировании и реализации инвестиционных стратегий.

Юрист Анна Пашутина подчеркивает, что новый механизм конвертации займов вызывает множество вопросов. Риски для инвесторов остаются высокими, особенно когда стартап имеет возможность отклонить предоставление доли без документального обоснования. В таких случаях инвестору может понадобиться инициировать судебные разбирательства для принуждения к исполнению договора, что может затянуться на продолжительный срок. Инвесторы должны быть готовы к потенциальным юридическим сложностям и тщательно оценивать риски, связанные с такими сделками.

Согласно новым правилам, участникам общества необходимо предварительно согласовывать условия конвертации. Это создает задачу по определению доли инвестора, что может вызывать трудности из-за непредсказуемых изменений в выручке и привлечении новых инвесторов. Правильное понимание и согласование условий конвертации важно для обеспечения прозрачности и стабильности в инвестиционных отношениях, что поможет избежать возможных конфликтов и неясностей в будущем.

Максим Барашев обращает внимание на важный вопрос, касающийся изменения долевого участия до момента, когда инвестор получает права. В ситуации, когда в компанию входит новый инвестор, возникает необходимость разобраться с ранее принятыми решениями. Эта неопределенность усугубляет недовольство среди участников рынка и требует четких рекомендаций для минимизации рисков и повышения прозрачности в инвестиционных процессах. Эффективное управление изменениями в долевом участии является ключевым аспектом для поддержания стабильности и доверия среди всех заинтересованных сторон.

Дискуссии о роли нотариусов становятся все более актуальными. Венчурный инвестор Людмила Голубкова подчеркивает, что нотариусы должны оформлять только те сделки, которые им понятны. Неясные или сложные договоры могут стать причиной отказа в оформлении, что, в свою очередь, затрудняет процесс заключения сделок. Это создает дополнительные барьеры для участников рынка, особенно в сфере венчурных инвестиций, где ясность и прозрачность документов имеют критическое значение.

Разработчики нового закона утверждают, что он предоставляет сторонам сделки больше свободы. Однако многие инвесторы считают, что изменения в законодательстве усложняют их взаимодействие с стартапами. Новые правила требуют дополнительной формализации сделок через нотариуса, что может привести к увеличению временных затрат и юридических издержек. Это, в свою очередь, может негативно сказаться на динамике сотрудничества между инвесторами и стартапами, снижая привлекательность инвестиций в инновационные проекты.

Отсутствие правоприменительной практики по новому закону вызывает серьезные беспокойства среди юристов и инвесторов. Без судебных прецедентов никто не спешит заключать новые договоры, опасаясь непредсказуемых последствий. Бизнес-ангел Александр Румянцев отмечает, что он намерен дождаться первых примеров применения закона, прежде чем принимать решение о своих инвестициях. Это подчеркивает важность ясности и стабильности в правовой среде для привлечения инвестиций и развития бизнеса.

В краткосрочной перспективе рынок конвертируемых займов будет сталкиваться с серьезными трудностями и неопределенностями. Это связано с отсутствием положительной судебной практики и необходимостью разработки новых форм со стороны налоговых органов. Эти факторы могут существенно повлиять на инвесторов и предпринимателей, стремящихся использовать конвертируемые займы как инструмент финансирования. Без четких правовых рамок и прозрачных налоговых механизмов дальнейшее развитие данного сегмента рынка остается под вопросом.

Инвесторы постепенно адаптируются к новым условиям. Дмитрий Казаков подчеркивает, что в случае возникновения споров обращаться в российские суды будет проще, чем разбираться с зарубежным законодательством. Он уверен, что со временем инвесторы освоят процесс оформления конвертируемых займов в России, аналогично тому, как это произошло с опционными соглашениями. Адаптация к новым реалиям позволит снизить риски и повысить эффективность сделок на российском рынке.